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新春开首，港交所滥用赛谈迎来一个记号性 IPO。古茗控股有限公司至当天负责登陆港交所，开盘高涨，市值一度达 240 亿港元，成为开年最大新茶饮 IPO。

2010 年，王云安与同学联手创办了古茗。这次港股敲钟，也拉开了 2025 茶饮滥用的上市序幕。其间对于投资的故事，则要追猜度 5 年前。

"最早是 2019 年的夏天，咱们和云安第一次见了面。那一年年底他思要融资了，咱们很快就细目了领投。"好意思团龙珠董事总司理黄垚鑫回忆。

而在登陆港股前，古茗也仅怒放了这唯逐一次外部融资—— 2020 年，好意思团龙珠以领投方的身份入局。这次古茗 IPO，好意思团龙珠亦然基石投资方之一。

"其时古茗唯独不到 3000 家门店，咫尺限制依然到小 10000 家。回偏激看，滥用赛谈的后劲是惊东谈主的，这与咱们最初的判断一致。"好意思团龙珠结伴东谈主朱拥华惊奇。

追踪茶饮滥用投资背后的故事，咱们发现，龙珠多轮强项动手背后，除了团队与被投企业历久换取建立的互信默契，也源于他们历来笃信——中国的滥用投资长久有契机。

同学联手

开出近万家店，市值 240 亿

古茗是一个典型的大学生创业故事——

首创东谈主王云安，1986 年出身于云南省安宁市，父母从事百货交易，他从小耳染目濡，2006 年考入浙江理工大学。2010 年，在浙江省台州市温岭市大溪镇，行将毕业的王云安与大学同学戚侠、高中同学阮修迪等东谈主创办"古茗茶饮"。

几个年青东谈主很快感受到了创业初期的难懂，也资历了早期的摸索、起义和报复。从 2011 年起，古茗开启加盟步地，在当地站稳了脚跟，开动从台州铺向了其他地区。

精真金不怕火 2015 年，察觉到市集趋势的王云安用茶叶取代香精茶，布局腾达果茶，这一年门店数目来到了 300 家。两年后，古茗建立起冷链配送步地，天下门店数目报复了 1000 家。

至此，曾名不见经传的古茗渐渐被外界熟知。彼时依然投资了喜茶的好意思团龙珠团队，也早早地开动对这家公司的追踪。

几番战斗，王云安给朱拥华留住深切印象：一、极端有企图心，指标周期拉到终生制，上市毫不是很是；二、有先下手为强的才略；三、致力且学习才略强，无论是科罚、策略高度照旧筹备细节齐跨越赶快。

2019 年，古茗开出 2000 家店，这年年底王云安公开自述创业流程，疏旷古茗的根基是"利他想法"。

在母校的一场演讲中，王云老实享："创业是一条不归路，咱们必须认清我方的迫切性，唯独认清我方的定位，才气更好的濒临疼痛，享受肃除。"

2024 年 1 月，王云安指挥古茗茶饮向港交所递交上市招股书。透过招股书可见，古茗居品价钱鄙俗在 10-18 元之间，主打高性价比果茶，适度 2024 年 9 月 30 日，门店加多至 9778 家。

把柄招股书，古茗董事长兼 CEO 王云安、总裁戚侠、阮修迪及潘萍萍为一致行为东谈主，缱绻合手有公司 79.5% 的股份；此外，股东好意思团龙珠合手股 8%，红杉中国合手股 4%。这次古茗 IPO，共有腾讯、元生成本 Genesis Capital、好意思团龙珠、Duckling Fund、正心谷成本等 5 名基石投资者，缱绻认购 7100 万好意思元，占本次刊行 37.46%。

昔日同学联手创业，今天最终收成东谈主生第一家上市公司。

揭秘投资故事

为何龙珠率先押中？

"现制茶饮这个品类，咱们认为是‘时期品类’，咱们也状态在这么的品类上重仓。"黄垚鑫暗示。

时期回到更早的 2018 年，在古茗之前，好意思团龙珠投资了喜茶，那一年茶饮行业展现出了前所未有的增长速率，团队愈发敬佩这个赛谈的庞杂契机。

按价钱区间，奶茶可分为 0-10 元、10-20 元、20-30 元三个价钱带，已押注了高端茶饮的龙珠把眼神放在 0-10 元，梳理一番就看到了蜜雪冰城。

从 2019 年起，龙珠团队开动战斗蜜雪冰城，当先锋未有任何融资决策的蜜雪并未松口，但蜜雪冰城首创东谈主却给龙珠先容了另一家他很认同的品牌——古茗。"竞品间相互推选是一个极端强的信号。"黄垚鑫回忆。

2019 年头，龙珠积极鼓吹茶饮赛谈的神态规划，系数龙珠滥用构成员分几条线去四五线城市，实地磨练。

其后，黄垚鑫里面申报时的推选神态亦然古茗。事情很快鼓吹，2019 年 5 月，黄垚鑫及朱拥华见了王云安第一面，其时古茗还莫得思好要不要怒放外部融资，龙珠依旧保合手着与王云安的鄙俗交流，恭候投资契机。"云安很怒放，学习才略很强，况兼咱们发现，每一次的交流，他齐会有新的融会迭代。"

最终，当王云安下定决心融资，龙珠很快细目并鼓吹了领投。2020 年，古茗完成上市前唯逐一次融资，投资方包括好意思团龙珠、红杉中国、Coatue 等，累计融资金额约 6.74 亿。其中，好意思团龙珠为领投方。

这无疑是一笔典型的滥用投资——因为契机稍纵则逝。

在黄垚鑫看来，优秀的滥用公司可能唯唯一次投资契机，"一朝过了一定阶段，现款流充裕，也就不需要融资了。"朱拥华则认为，纵不雅这类公司成永生存，投资窗口期可能唯唯一个月，思在如斯短的时期内撬动投资，一定是提前一年或几年就在战斗，相互建立长久信任。

一样的还有蜜雪冰城。2021 年头，蜜雪冰城秘书迄今唯逐一轮外部融资，追踪了两年的好意思团龙珠强项参加。是以在茶饮赛谈，喜茶、古茗、蜜雪冰城这三家品牌，龙珠均完成了强项布局。

透过这些新茶饮头部品牌，不错一窥好意思团龙珠的滥用投资领土和作风。

2017 年，好意思团龙珠负责树立。看成一家专科的、透顶市集化运作的基金，龙珠至今科罚着 3 只东谈主民币基金和 1 只好意思元基金，聚焦滥用和科技边界的投资契机，指标是挖掘和撑合手中国往日的滥用和科技边界的率先企业。

在滥用投资风靡云涌的时期里，龙珠 5 年时期里投出了超 70 亿，拿获了诸如喜茶、蜜雪冰城、古茗、Manner 咖啡、薛记炒货、认养一头牛、理思汽车等二十多个神态，数目未几，但每个神态参加金额大。其中，理思汽车是一笔极为迫切的投资—— 2019 年 8 月，龙珠参与理思汽车的 C 轮融资，一年后理思汽车登陆纳斯达克，成为龙珠投出的首个上市公司。

投资神态是最佳的柬帖，这些年在投资圈内，龙珠也成为滥用投资赛谈的风向标之一。

强项看好中国滥用

"长久有契机"

回望 2021 年之前，滥用投资"黄金五年"里，确实系数的投资机构齐在找可口的、好喝的、好用的，VC/PE 们对动辄百亿、几百亿估值的热点滥用公司也齐见怪不怪。

而滥用赛谈，最不缺的即是变化。朱拥华认为，滥用通盘行业的魔力即是在于变化。

"资历多轮调度，最大的感受在于：无论何种经济环境，滥用的人命力和内在价值齐极端大。"朱拥华感叹，宏不雅向好时，滥用升级的投资契机许多，宏不雅承压，有性价比的滥用即是对应的投资契机。

他认为，宏不雅、社会、东谈主口、经济的握住变化，终将带来新的业态、新的居品、新的品牌，它们又将得志新一批不同庚事段的滥用需求。

"到今天，咱们依然强项看好滥用赛谈的后劲。举例，咱们合计中国的线下连锁化依然还有很大的契机，尤其在基础时刻数字化以及连锁东谈主才才略越来越提升的情况下，今天的连锁化速率比 10 年前、20 年前快太多了。"黄垚鑫分析谈。

正如一个多半的不雅点，滥用行业历来被认为是具备刚性、抗周期属性的行业，因而在经济波动时期反而更受成本接待。

"投资即是要在低周期参加。咫尺回偏激看，那些咱们投资的公司，许多齐得回了 5 年前思象不到的成绩。滥用这个赛谈里，仍有许多优秀的公司，仍在握住地创造时期遗址。我合计这是很令东谈主激越的事情。"黄垚鑫认为，今天的滥用投资东谈主，反而大约愈加自若地、以更合理的估值来深度规划滥用行业的趋势和公司。

站在当下，龙珠捕捉到的滥用投资契机在于：中国的线下连锁化，包括现制茶饮、快餐、零食扣头；得志样式价值的滥用品牌，如潮玩、谷子经济；滥用科技类居品，包括中国滥用硬件出海；银发经济等。中国滥用市集如斯大，许多品类依然大约诞生增长遗址。

此时此刻，蜜雪冰城的 IPO 脚步越来越近，霸王茶姬也在赶来路上。

中国滥用投资的精彩故事，也仍在握住献艺。

本文来源投资界，作家：杨继云，原文：https://news.pedaily.cn/202502/546144.shtml

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